财经七日谈 | 非农爆冷浇灭美联储10月加息预期，欧洲通胀创三年新高的两难

本周全球财经的主线，是“加息预期”的急剧重定价。美国9月非农仅增加2.9万人，叠加美联储两位高官接连释放“无需急于加息”的信号，市场对10月加息的押注从约70%降至约14%。欧洲方面，欧元区9月通胀升至3.8%、创三年新高，能源价格同比大涨18.8%，逼近欧洲央行月底继续加息；日本、韩国央行则承受本币贬值与高通胀压力。资产端，英伟达盘中市值突破5.7万亿美元创新高，港股恒生指数失守24000点。中国第四批625亿元“国补”下达、数字人民币跨境联通扩容；加拿大则担忧短期房贷集中续约的风险。

1. 美联储两位高官讲话发威，10月加息预期大幅降温

来源：凤凰网

尽管美联储主席沃什已明确表示，不希望通过前瞻性指引向市场释放明确的利率路径信号，美联储两位高级官员本周的讲话仍然显著影响了投资者预期。副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯先后表示，美联储有时间进一步评估经济形势，无需急于再次加息，促使市场大幅下调对10月加息的押注。 根据联邦基金期货定价，威廉姆斯周二讲话前，交易员预计美联储在10月27日至28日会议上加息的概率约为70%；到周四杰斐逊讲话结束时已降至约25%；周五9月就业报告显示非农仅增加2.9万人后，进一步降至约14%。美联储在9月16日的会议上以全票通过加息25个基点，为2023年以来首次。 影响与趋势：高盛、摩根大通等机构认为，两人传递了相对一致的信息——美联储不必在每次会议上连续加息，而可适当拉长政策调整的间隔以评估数据。此前市场迅速押注10月加息、一度推高美债收益率与借贷成本，此番预期降温缓解了短端压力。 展望与风险：美联储内部仍存分歧，达拉斯联储主席洛根主张“可能仍需多次加息”。10月14日公布的CPI数据是关键变量：若物价压力持续，加息仍是选项；若通胀继续降温，决策者则获得更多观察空间。官员释放的观望信号并不意味着本轮加息已经结束。

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2. 英伟达盘中市值突破5.7万亿美元，股价创历史新高

来源：Yahoo Finance

英伟达股价周五盘中创下历史新高，早盘触及每股237.55美元，开盘价236.05美元，超过此前235.54美元的纪录，公司盘中市值一度达到5.7万亿美元。 英伟达是AI硬件竞赛的“标杆”，受益于全球AI基础设施的持续投入。公司在8月公布的第二财季业绩中营收达962亿美元，双双超出华尔街已相当高的预期，并对第三财季给出优于预期的展望，预计销售额在1058亿至1101亿美元之间。CEO黄仁勋是全球AI行业最具代表性的领袖之一，常与特朗普一同出席AI与科技活动。 影响与趋势：AI交易自2022年11月ChatGPT问世以来几经起伏，投资者反复质疑市场是否处于泡沫、以及泡沫何时破灭。英伟达还面临“循环投资”的质疑——它投资自己的客户，客户再回头向其采购芯片；同时竞争加剧，AMD近期推出对标的产品，亚马逊、谷歌等客户也在加大自研芯片对外供给。 展望与风险：英伟达的估值高度依赖AI资本开支的持续性，一旦数据中心投资放缓或竞争格局生变，股价波动风险将放大。

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3. 美国司法部不再重启对前美联储主席鲍威尔的调查

来源：The Guardian

美国司法部不会重启对前美联储主席鲍威尔因央行大楼翻修项目成本超支而接受的刑事调查，一名部门发言人周五表示。司法部长布兰奇对彭博社表示，他尚未排除继续审查该项目监管问题、并在发现不当行为证据时采取行动的可能。 美联储监察长周三表示，未发现就该翻修项目成本超支进行刑事移交的依据，也没有行政不当行为的证据；但其“监管松懈”的结论再次引发特朗普要求鲍威尔辞职的呼声。鲍威尔自5月卸任主席后仍留任美联储理事；其继任者、现任主席沃什周四表示，将聘请独立审计机构“核实所有项目成本的准确性与合规性”。 影响与趋势：此事关系到美联储的独立性与公信力。特朗普在两次任期内长期批评鲍威尔，而鲍威尔在4月作为主席的最后一场记者会上曾表示，在调查“彻底结束、实现透明与了结”之前不会离开理事会。政治压力与央行独立之间的张力，是市场评估美国货币政策可信度的重要变量。 展望与风险：若司法部后续重启调查，或沃什的审计发现问题，可能再度扰动市场对美联储独立性的信心。

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4. 欧元区通胀升至3.8%创三年新高，能源价格逼顶欧洲央行

来源：Euronews.com

欧元区9月通胀同比升至3.8%，为三年来最高，且高于经济学家预期的3.6%；9月单月环比上涨0.6%。这是自2023年9月（4.3%）以来的最高水平，也接近欧洲央行2%目标的两倍。 涨价几乎全部来自“能源”：能源价格同比上涨18.8%（8月为14.3%），9月单月上涨3.9%，为整体通胀贡献约1.7个百分点（能源在欧元区通胀篮子中权重约9%）。剔除能源、食品烟酒的“核心通胀”仅由2.4%微升至2.5%，与预期一致；但服务通胀从3.0%升至3.2%，服务业约占通胀篮子47%。 影响与趋势：核心通胀温和、能源驱动明显，给欧洲央行留下一个核心疑问——这是一次会消退的能源冲击，还是更广泛价格压力的开始。欧洲央行已于9月10日将三大关键利率上调25个基点，存款便利利率升至2.50%，为年内第二次加息。 展望与风险：欧洲央行下次会议为10月28日至29日。预测市场认为月底再加息的概率约91%。分国别看，立陶宛（6.1%）、保加利亚（5.6%）、塞浦路斯与卢森堡（5.2%）居前，四大经济体中西班牙5.0%最高，意大利单月涨幅最大。

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5. 韩国9月通胀仍高企，强化央行紧缩倾向

来源：新浪财经

韩国9月消费者价格同比上涨2.9%，低于8月的3.1%，与经济学家的预估中值一致；剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀率为2.8%，低于8月的3.4%，也与预期一致。这表明，除能源成本高企的影响之外，核心通胀压力仍然较高。 韩国央行7月和8月连续加息，基准利率上调至3%。决策者此前警告称，经济增长强劲、通胀居高不下以及房价上涨，可能需要进一步提高利率。韩国央行8月公布的未来六个月利率预测中值为3.25%，意味着可能还会加息一次；不过，央行行长申铉松表示，这一预测显示未来收紧政策的步伐将较为渐进。 影响与趋势：在全球能源价格上行、主要央行重新评估加息路径的背景下，韩国是少数仍在加息的发达经济体之一。核心通胀虽回落但仍高于2%目标，显示政策仍需保持限制性。 展望与风险：最新通胀数据可能进一步强化其紧缩倾向。若通胀黏性持续或房价继续上涨，年内再加息一次的概率上升；但全球需求走弱与出口压力，也可能限制其紧缩空间。

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6. 恒指失守24000点，创近半年最大单日跌幅

来源：21财经

10月2日，港股主要指数低开低走，恒生指数、恒生科技指数盘中跌幅均一度超过3%。截至收盘，恒生指数失守24000点，跌幅2.6%，创下近6个月最大单日跌幅；恒生科技指数跌2.26%，盘中创出4111点新低，年内跌近25%，一年以来累计跌幅逼近40%。 科网股多数下跌，理想跌超5%，哔哩哔哩、快手、小米、小鹏、京东健康跌约4%，网易、百度跌超3%，阿里、美团跌超2%。当日，“高精度AI空间定位第一股”欢创科技股价开盘即直线跳水，收盘跌超47%，最新市值109亿港元、较昨日蒸发98.7亿港元——该公司前一交易日刚在港交所上市，上市首日涨幅超过260%。 影响与趋势：港股短期承压，与全球利率预期波动、科技股高估值回调共振。新股上市次日的大幅回撤，也反映出情绪化资金对概念股“追高杀跌”的特征。 展望与风险：恒生科技指数年内跌幅已近25%，估值处于偏低区域，但能否企稳，仍取决于全球流动性预期与内地经济数据的改善。

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7. “国补”第四批625亿元下达，全年2500亿元以旧换新资金到位

来源：21财经

国家统计局数据显示，9月我国制造业PMI为50.1%，环比回升0.3个百分点，连续两个月回升、重返扩张区间；非制造业、综合PMI也重回扩张区间，分别为50.2%和50.7%，均比8月上升1.2个百分点。 近日，国家发展改革委会同财政部，向地方下达今年第四批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，至此全年2500亿元消费品以旧换新资金已全部下达。此外，工、农、中、建、交、邮储六家银行9月30日发布公告，落实居民购房贷款贴息政策，对符合政策要求的客户提供贴息服务、“免申即享”。中国人民银行将于10月8日开展12000亿元3个月期买断式逆回购操作，鉴于该期限品种当月有10000亿元到期，本次将实现加量续作、净投放2000亿元。 影响与趋势：财政与货币两端同时发力，指向稳消费、稳地产、稳流动性。以旧换新资金全部到位，有望在四季度对耐用消费品形成支撑；购房贴息与制造业PMI重回扩张区间，则释放出经济边际企稳的信号。 展望与风险：政策效果取决于落地速度与居民信心修复程度。外需波动与房地产仍是主要不确定因素。

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8. 数字人民币跨境联通合作范围稳步拓展

来源：央视网

新华社10月1日报道，记者从数字人民币国际运营中心获悉，在首批26家金融机构签约后，截至9月末又有39家境内外金融机构提交申请，作为直接参与者接入“数币达”跨境结算综合服务平台（CBETS）。 今年以来，该中心持续优化CBETS服务，稳步拓展合作范围，既支持与境外货币当局支付系统、法定数字货币系统双边对接，也支持境外金融机构直接接入。依托这一底层平台，数字人民币跨境服务既覆盖贸易，也支撑人员跨境往来。 面向跨境贸易，CBETS推出新型贸易结算和投融资服务——“数币达·励付（CBETS LIFT）”；面向人员往来，数字人民币App境外版支持来自210多个国家和地区的手机号注册开通钱包，境外来华用户充值后即可线上线下全场景消费。 影响与趋势：在央行支付系统互联模式下，CBETS已与香港快速支付系统（FPS）及老挝国家支付网络（LAPNet）实现互联互通，并试点支持新加坡数字人民币跨境支付。数字人民币正从零售支付向跨境贸易结算与企业投融资延伸，是人民币国际化的一条数字化路径。 展望与风险：跨境支付网络的扩容取决于境外机构的参与意愿与监管协调，短期内覆盖规模仍相对有限。

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9. 短期房贷集中续约的隐忧：更多加拿大人押注降息却遇利率上行

来源：Toronto Star

更多加拿大人选择短期固定利率贷款，寄望续约时利率下降；如今利率却在上升，这让加拿大按揭与住房公司（CMHC）首席经济学家感到担忧。2024年利率下行时，加拿大人纷纷转向不到五年的短期固定利率贷款——当时加拿大央行将政策利率从疫情后5%的峰值降至2.25%。 但近几周，受能源成本飙升与AI数据中心热潮影响，固定利率已上升约25个基点。美联储已上调基准利率，加拿大央行也警告称，若油价维持高位可能不得不加息，届时浮动利率将立即上升。CMHC数据显示，五年以下固定利率贷款明显增加，近月来对浮动利率的兴趣也在上升。 影响与趋势：CMHC首席经济学家Aled ab Iorwerth表示，续约更频繁的借款人更暴露于“利率风险”，易遭遇还款冲击，可能导致负担困难甚至被迫出售住房，并担心对加拿大经济产生连锁反应。TD Economics数据显示，2月底至9月首周，美国10年期国债收益率上升80个基点，AI数据中心借贷与外国央行需求下降是结构性推手。 展望与风险：随着固定利率上升，借款人开始转向浮动利率——据Ratehub.ca，目前最优五年固定利率为4.34%、五年浮动利率为3.4%，利差约94个基点。固定还是浮动，正成为加拿大业主的难题。

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10. 卡尼宣布成立人工智能委员会，推动研究实力转化为经济动力

来源：Energi.Media

加拿大成立了一个新的人工智能委员会，将就扩大AI应用、发展加拿大科技公司、增强国家对所需算力基础设施的掌控向渥太华建言。总理卡尼10月2日宣布该委员会，它将为政府6月启动的“AI for All”战略提供建议；该战略旨在提升加拿大企业竞争力。 卡尼表示：“在AI时代，繁荣与主权属于那些能够按自身规则构建、采用和治理AI的国家。”加拿大拥有世界级AI研究实力，但政府在6月4日推出战略时承认，其是规模化应用AI最慢的国家之一，担忧研究人员与初创企业流向海外、AI产业重要部分落入外国控制。该战略设定的目标包括：到2034年将企业AI采用率从约12%提升至60%；到2031年通过AI应用带来近2000亿加元额外经济增长、最多25万个新岗位。 影响与趋势：战略还包含为中小企业提供免费AI培训与支持、帮助加拿大AI企业融资与开拓国际市场，以及建设公共AI超级计算机、投资本土算力与云基础设施。清洁电力被视为优势，但可用于大规模AI扩张的电力目前有限；能源与自然资源是优先应用领域。 展望与风险：该委员会没有公布预算、会议安排或建议时间表；成效将取决于政府实际采购哪些产品、以及这些产品是否好用。加拿大在计算资源与芯片制造上对外依赖，仍是其短板。

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