财经七日谈 | 全球央行鹰派共振，油价破百推升通胀

本周全球市场的核心叙事，是中东局势升级推高油价、叠加通胀数据偏热，令主要央行集体转向鹰派。欧洲央行加息至2.5%、创2025年3月以来最高，市场对美联储下周加息的押注飙升至90%，日本国债收益率重返3%，加拿大央行虽按兵不动但市场已开始定价未来降息与输入性通胀的矛盾。油价突破100美元大关，全球股市与债市同步承压。与此同时，中国央行以隔夜逆回购精准护航流动性，并连续22个月增持黄金；加拿大银行业则以700亿加元级别的资本承诺响应经济转型。以下十条深度分析，梳理本周五大市场的关键趋势与影响。

美联储下周加息概率飙至90%，核心通胀超预期成推手

来源：Yahoo Finance

美国8月通胀数据成为本周全球市场最关键的分水岭。剔除食品和能源后，核心消费者价格指数（CPI）8月环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%；整体CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，均符合预期。这一"核心通胀超预期上行"的信号，叠加油价重回每桶100美元，令市场对美联储下周加息的押注急剧升温。

据CME FedWatch数据，市场目前押注美联储在下周三（9月16日）政策会议上加息的概率已升至90%。Capital Economics北美首席经济学家Stephen Brown直言，8月核心CPI的上行意外意味着"美联储下周加息已成定局"。克利夫兰联储主席Hammack、达拉斯联储主席Logan等鹰派官员认为通胀具有广泛性，若不加息便不会自行回落。此前在9月3日，美联储理事Waller曾表示，若8月通胀降温、核心价格维持在0.2%，他愿意支持按兵不动；反之则"考虑加息"。

RSM首席经济学家Brusuelas预计，美联储下周之后未来一年还将至少加息两次，才能让通胀可信地回到2%目标。核心PCE通胀的月率估计为0.27%，年化水平或从7月的3.3%升至3.4%，方向与目标相悖。

展望：若美联储如期加息，将强化美元、推高美债收益率，进一步压制全球风险资产。对投资者而言，下周议息会议是短期定价锚，但真正的风险在于油价驱动的通胀反复，可能迫使央行在更长时间内维持紧缩立场。

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欧洲央行加息至2.5%，警告伊朗战争推高通胀

来源：The Guardian

欧洲央行本周将主要利率从2.25%上调至2.5%，为2025年3月以来最高水平。央行同时警告，中东战事重新升级正在推高欧元区通胀，明年通胀风险上升。这一鹰派信号超出市场预期，引发欧洲股市与债市剧烈波动。

央行上调2026年欧元区经济增长预测至0.9%（6月时为0.8%），并预计今年通胀平均达3%。Brent原油本周突破105美元/桶，英国天然气价格升至每therm 203便士（2022年12月以来最高），荷兰TTF天然气价格逾80欧元/MWh（2023年1月以来首次）。能源成本成为本轮涨价的主推力。

政府借贷成本随之飙升：英国10年期国债收益率升至5.36%（2007年8月以来最高），德国30年期5.08%、10年期3.45%，法国10年期4.344%。央行行长拉加德明确表示"我们认为通胀将持续比预期更久"，并指出食品通胀（目前1.2%）可能因油气价格上涨而上升。她同时警告，若供应进一步中断或冬季异常寒冷，天然气价格可能继续上涨——欧盟天然气库存目前仅67%满，远低于84%的五年均值。

展望：欧洲的通胀冲击被央行定性为"更持久"，意味着即便经济增速温和，紧缩立场也将延续。能源供给的脆弱性——尤其是低库存叠加地缘风险——是未来几个月最大的不确定性。

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日本10年期国债收益率再度触及3%，企业物价加速上涨

来源：新华财经

受美国长期利率走高与日本国内通胀压力上升双重影响，日本国债市场11日各期限收益率普遍上行，作为长期利率指标的新发10年期国债收益率一度升至3%，月内再度触及这一关口。此前9月1日，日本10年期国债收益率已升至3%，创近30年新高。

美国因素是主要推手。美国8月生产者价格指数（PPI）同比上涨5.4%，高于市场预期；中东局势紧张推高国际油价，进一步加剧市场对全球通胀上升的担忧。在此背景下，美国10年期国债收益率10日收于4.969%，为2023年10月以来最高，带动日本国债收益率同步走高。

日本国内物价压力也在加大。日本央行11日公布的数据显示，8月企业物价指数同比上涨7.6%，高于市场预期，进一步推动市场抛售日本国债、推升收益率。

展望：日本10年期国债收益率重返3%，叠加企业物价持续快速上涨，令市场对日本央行政策转向的预期升温。若日本央行跟随美联储与欧洲央行转向鹰派，日元可能走强、套利交易平仓压力上升，对亚洲乃至全球风险资产构成潜在冲击。

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道指暴跌628点，油价与利率双重挤压美股

来源：Yahoo Finance

本周美股在多重压力下连续走低。北美贸易战升级叠加中东战事再起，令华尔街风险偏好明显回落。8日收盘，道琼斯工业平均指数下跌1.2%（628点）至52786点，标普500跌0.6%至7673点，纳指跌0.3%至26421点，三大指数延续跌势。

油价与利率是核心压制因素。西德克萨斯中质原油（WTI）期货涨2.4%至93.65美元/桶，布伦特原油盘中触及99.45美元，逼近100美元心理关口；美国2年期国债收益率升至4.396%，10年期4.794%，30年期5.251%。摩根士丹利旗下E*TRADE董事总经理Larkin指出，在地缘局势与油价走高背景下，市场很难把注意力放在通胀数据之外。

在强劲的8月就业报告之后，市场对下周加息的定价已接近60%（CME FedWatch为60.4%，一个月前仅44.4%）。个股方面，Intel因宣布提价10%大涨9.1%，AMD涨5.9%，半导体板块逆势走强；Amgen则因竞争对手Novartis心血管药物试验失败而暴跌10.1%。

展望：利率与油价的双重挤压使美股进入"风险厌恶"模式。短期焦点是9月16日议息会议前的通胀数据；若数据偏热，股市回调压力将进一步加大。

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AI正失去对美股的主导权，债市取代成长叙事

来源：CNBC

一项被期权交易员密切关注的关键指标正在反转，向投资者发出信号：美国债市正取代AI乐观情绪，成为美股的主导驱动力。衡量大型科技股波动率与大盘波动率之差的VIXEQ与VIX利差，今夏曾因AI巨头日动辄数千亿美元市值波动而爆出纪录高位，如今趋势反转——VIX相对VIXEQ升至4月以来最高。

与此同时，美债加速抛售、10年期收益率逼近5%的三年高位，原油期货重回100美元上方（5月以来首次），能源板块（XLE ETF）年内涨43%、超越科技股成为表现最佳板块。Nations Indexes总裁Scott Nations指出，趋势反转源于"通胀复燃（油价推动）、美联储9月16日会议，以及其他政治与地缘担忧主导市场"。

从波动率看，Micron隐含波动率从财报前的112降至58，SpaceX从122降至56，财报季结束也让围绕AI股的重大事件性波动自然消退。

展望：AI驱动的"个股叙事"让位于"宏观与政策"主导，意味着美股定价的锚正从成长股切换至利率与通胀。若10年期美债收益率站稳5%上方，高估值AI股将面临更大的估值压缩压力，市场广度或进一步改善。

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中国央行连续四天开展隔夜逆回购，精准护航税期流动性

来源：浙江在线

中国人民银行宣布，从14日起至17日，连续四个工作日开展隔夜逆回购操作，单日操作规模上限6000亿元。这是继6月底新增隔夜逆回购品种、8月首次在月中使用之后，该工具再次覆盖税期前后的关键时点。

9月15日是本月主要税种申报纳税的统一截止日，税期走款会导致银行间市场资金面阶段性收紧。招联首席研究员董希淼指出，隔夜逆回购期限极短、连续四天操作可覆盖税期前后关键时间窗口，精准匹配金融机构短期流动性需求，避免使用7天期等较长期限工具造成的资金淤积，并有助于稳定短端利率DR001。

本次操作只设上限、不锁定规模，跟随资金供需灵活调整。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这体现"削峰填谷"的调控思路，6000亿元仅为上限，实际投放量动态调整，彰显柔性调控。中信证券首席经济学家明明表示，隔夜资金是银行间市场交易主体，短端利率是利率体系基石，精准调控将推动金融资源高效服务实体经济。

展望：隔夜逆回购不等于降准降息，其核心是熨平短期资金波动、守住短端利率平稳，属于"精准滴灌"而非"大水漫灌"。这一工具的常态化，标志着中国货币政策框架正从数量型向价格型转型，短端利率的稳定将成为观察政策取向的重要窗口。

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中国央行连续22个月增持黄金，单月规模创近三年新高

来源：新京报

9月7日，央行公布数据显示，我国8月末黄金储备报7673万盎司（约2386.57吨），环比增加65万盎司（约20.22吨）。本轮增持始于2024年11月，至此已连续22个月增持黄金；今年3月以来单月增持规模分别为16万、26万、32万、48万、64万、65万盎司，力度不断加大。

世界黄金协会数据显示，二季度全球黄金总需求1269吨，上半年需求达2522吨、同比增长2%，需求总值达3800亿美元创历史新高；其中二季度全球央行购金289吨，强劲复苏至过去四年高位。金价在8月最高突破4600美元/盎司，8月底因美联储主席沃什杰克逊霍尔鹰派言论单日回落3%。

在地缘政治动荡背景下，一场储备安全的"黄金大搬家"正在上演：荷兰央行今年3至8月将存放在纽约和渥太华的约86吨黄金转至伦敦；法国央行4月完成对纽约129吨黄金的替换；德国在2013至2017年间从美国运回300吨黄金，国内要求运回更多黄金的呼声上升。

展望：央行购金的长期趋势并未因金价回调而逆转，储备保管安全正成为各国配置黄金的重要考量。随着地缘风险与金融不确定性上升，全球黄金储备布局的再调整料将持续，为金价提供结构性支撑。

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燧原科技科创板上市，开盘大涨188%

来源：21世纪经济报道

9月11日，燧原科技正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，公开发行股票4303.52万股，发行价142.18元/股。上市首日股价高开，开盘价410元，较发行价上涨188.37%，总市值超1700亿元，成为A股云端AI芯片赛道的重要标的。

燧原科技成立于2018年，聚焦云端AI芯片，自研迭代四代架构、5款云端AI芯片，构建起覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群、AI计算及编程软件平台的完整产品体系。此次IPO拟募资60亿元，用于第五代和第六代AI芯片的研发及产业化。

财务数据显示，公司2023年至2025年营收分别为3.01亿元、7.22亿元、9.90亿元，复合增长率81.32%；2026年上半年营收11.20亿元，同比增长279.08%。但由于研发投入巨大，公司尚未盈利，预计2026年或2027年可实现合并报表盈利。AI加速卡及模组是核心商业化载体，2025年收入8.56亿元、占主营收入86.83%，全年销量6.49万张、同比增长197.81%。

展望：燧原科技的高开上市折射出市场对国产AI算力芯片的强烈预期。但其尚未盈利的现状也提示，高估值背后需以持续的研发突破与商业化放量来兑现，波动风险不可忽视。

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BMO承诺700亿加元投入能源、国防与AI

来源：Toronto Star

在多伦多投资峰会（周一开幕）前夕，加拿大蒙特利尔银行（BMO）宣布，未来十年将向加拿大关键经济领域投入最高700亿加元，这是加拿大银行业在贸易战背景下加大国内投资的重要信号。

BMO周五上午宣布的计划，将支持电力、能源、交通基础设施、矿业与关键矿产、AI算力、国防安全以及油气等领域项目。公司表示将通过银行融资、债市活动与公开股权募资等多种方式调动资本，"支持国家优先事项，帮助加拿大企业在快速变化的全球经济中竞争与成功"。

此次多伦多峰会以至少167个项目机会、1万亿加元资本目标开场。此前，CIBC周四承诺20亿加元支持国防领域中小企业，RBC本周宣布设立14亿加元基金投资加拿大科技公司。加拿大六大银行自美加贸易战以来，被要求更多聚焦国内投资；6月联邦金融监管机构下调了国内稳定缓冲，以释放银行过剩资本支持经济转型。

展望：银行巨额资本承诺为加拿大经济转型提供了资金弹药，但能否真正落地、如何平衡盈利与国家安全目标，仍待观察。峰会将成为检验"加拿大制造"资本动员成效的关键节点。

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加拿大8月流失近4.2万岗位，加元跌至72美分

来源：Yahoo Finance Canada

加拿大8月就业市场意外恶化，当月流失近4.2万个岗位。数据于9月4日发布后，加元兑美元应声走弱，汇率升至约1.3862，当日上涨约0.5%；至加拿大央行收盘时，1加元仅兑0.7225美元，为当周最低。

结构上看，裁员面较广：商业与支持服务裁减2万个岗位，公共管理减少8800个，自然资源与公用事业亦现裁员；制造业是唯一亮点，新增2.2万个岗位（多在安省）。失业率持平于6.4%，但就业率降至60.8%，工资增速放缓至同比2.0%，为2017年以来（除疫情外）最慢。与此同时，加拿大央行维持政策利率于2.25%，并警告美国新关税增加经济复苏的不确定性。

相比之下，美国8月新增16.2万个岗位，远超预期，失业率4.1%。两国就业分化令加元承压——资金流向增长更强劲的美国市场。

展望：疲弱的就业数据提高了市场对加拿大央行未来降息的押注（下一次决议为10月28日），但也让"加元疲软+输入性通胀"的矛盾更棘手。对普通家庭而言，弱加元意味着赴美消费与跨境购物的成本上升。

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